央行：中国不存在持续通胀或通缩基础

央行发布2019第三季度货币政策执行报告 坚持降低实体经济融资成本

　　昨日，央行发布2019第三季度中国货币政策执行报告。

　　报告称，中国不存在持续通胀或通缩基础；要注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定，坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本，推动银行更多运用LPR，引导金融机构增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。

　　报告解释称，当前，中国经济保持平稳发展的有利因素较多，三大攻坚战取得实质性进展，供给侧结构性改革深化，总供求基本平衡，经济增长保持韧性，改革开放有力推进，宏观政策效果逐步显现，不存在持续通胀或通缩的基础。但全球经济下行压力加大，主要经济体货币政策空间有限，外部不确定不稳定因素增多。我国发展长短期、内外部等因素变化带来较多风险挑战，国内经济下行压力持续加大，内生增长动力还有待进一步增强，食品价格指数同比上涨幅度较大，未来一段时间需警惕通胀预期发散。

　　下一阶段，中国人民银行将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，实施好稳健的货币政策。

　　关键词：贷款

　　企业融资成本稳中有降

　　报告认为，总体来看，稳健的货币政策成效显著，传导效率明显提升。9月末，M2同比增长8.4%，社会融资规模存量同比增长10.8%，M2和社会融资规模增速与前三季度名义GDP增速基本匹配并略高，体现了强化逆周期调节。

　　前三季度人民币贷款新增13.6万亿元，同比多增4867亿元，多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。企业综合融资成本稳中有降，9月企业债券加权平均发行利率为3.33%，较上年高点下降1.26个百分点，其中民营企业债券加权平均发行利率较上年高点下降1.8个百分点；新发放企业贷款利率较上年高点下降0.36个百分点。

　　企业贷款利率继续下行

　　报告显示，第三季度贷款加权平均利率略有下降，企业贷款利率继续下行。9月，贷款加权平均利率为5.62%，比6月下降0.04个百分点，同比下降0.3个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.96%，比6月上升0.02个百分点，同比下降0.23个百分点；票据融资加权平均利率为3.33%，比6月下降0.31个百分点，同比下降0.89个百分点；个人住房贷款加权平均利率为5.55%，比6月上升0.02个百分点，同比下降0.17个百分点。通过改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，以市场化改革的方式促进降低企业贷款实际利率的效果初步显现，9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。

　　报告显示，货币政策对结构调整的支持力度加大，普惠小微贷款快速增长。

　　2019年以来，中国人民银行引导金融机构加大对小微企业的贷款支持力度，效果明显。前三季度，普惠小微贷款新增1.8万亿元，是上年全年增量的1.4倍，9月末余额增速为23.3%，较上年末提高8.1个百分点，普惠小微贷款支持了2569万户小微经营主体，户数同比增长31.4%。

　　住户贷款增速放缓

　　从人民币贷款部门分布看，住户贷款增速放缓，9月末为15.9%，比6月末低1.2个百分点，比上年末低2.3个百分点。

　　其中，个人住房贷款增速为16.8%，比6月末低0.5个百分点，比上年末低1.0个百分点，前三季度增量为3.3万亿元。非金融企业及机关团体贷款比年初增加8.2万亿元，同比多增1.1万亿元。从人民币贷款期限看，中长期贷款保持基本稳定。前三季度中长期贷款增加8.9万亿元，同比多增1883亿元，占同期贷款增量的65.7%。

　　关键词：利率

　　抓紧研究存量贷款利率基准转换方案

　　按照国务院决策部署，2019年8月17日中国人民银行发布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制公告，推动贷款利率市场化，利率市场化改革取得重要进展。

　　8月20日首次发布了新的LPR，至10月21日第三次发布新的LPR，1年期LPR已较同期限贷款基准利率低了15个基点，5年期LPR较同期限贷款基准利率低了5个基点。同时，中国人民银行督促金融机构抓紧运用LPR定价，推动LPR成为金融机构贷款的主要定价基准。

　　报告认为，总体看，改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%，其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降，9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

　　关键词：银行

　　完善包商银行改革重组方案

　　因包商银行出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，中国人民银行和中国银保监会依法于5月24日果断对包商银行实施接管。

　　在各方共同努力下，包商银行接管托管工作进展顺利，第一阶段大额债权收购与转让工作顺利完成，第二阶段清产核资工作已基本完成，在此基础上，第三阶段市场化改革重组工作正在推进。

　　包商银行正常经营，未出现客户挤兑等群体性事件。总体看，果断实施接管发挥了及时“止血”作用，制止了金融违法违规行为，遏制住风险扩散。以收购承接方式处置包商银行风险，既最大限度保护了客户合法权益，又依法依规打破了刚性兑付，实现对部分机构的激进行为纠偏，进而强化市场纪律，促进了金融市场的合理信用分层。

　　同时，中国人民银行果断通过多种方式向市场投放流动性，建立了防范中小银行流动性风险的“四道防线”，通过货币政策操作及时稳定了市场信心，有效遏制了包商银行风险向其他中小银行蔓延，对保持货币、票据、债券等金融市场平稳运行发挥了重要作用。

　　报告称，下一步，中国人民银行将会同有关部门继续完善包商银行改革重组方案，积极推动包商银行改革重组。同时，抓紧补齐监管制度短板，加强中小银行股东管理和公司治理，推动中小银行健康发展。

　　9家银行发行4550亿元永续债

　　报告指出，发行永续债推动银行多渠道补充资本成效显著。银行资本是金融和实体经济循环的重要纽带。

　　2019年以来，在内外多重因素作用下，我国一度面临较大的信用收缩压力，补充资本是缓解信用收缩的重要措施，发行永续债是推动银行多渠道补充资本的突破口。

　　永续债具有补充核心一级资本的触发条款，可以触发减记，属于优质的资本补充工具。2019年以来，中国人民银行将永续债到期日作为银行清算日，解决了永续债发行面临的法律与监管矛盾的难题，与相关部门密切合作，明确了永续债的税收规则，扩大了永续债的投资主体范围，并创设央票互换工具(CBS)，推动银行永续债顺利发行，提升银行可持续支持实体经济的能力。

　　截至2019年9月末，9家银行已合计发行4550亿元永续债，另有17家银行拟发行超过4700亿元永续债，有力扭转了信用收缩的局面，支持了2019年以来银行相对较快的贷款增速，取得了明显成效。